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屋漏偏逢连夜雨，大豆期货前途未卜

屋漏偏逢特别是快速的泡沫喷涂时间连夜雨，大豆期货前途未卜

中国意外上调存款准备金率0.5个百分点，惊动全球金融市场！尽管上周流动性紧缩预期大行其道，但是让市场始料未及的是，央行出手如此迅猛，在时间上甚至超出了市场预期。消息公布后，从美国及欧洲股市到铜、黄金等商品期货纷纷应声下挫，CRB指数大跌超过2%.而对于CBOT农产品而言，市场尚未自中国加息的消息中“回魂”,美国农业部报告又再给市场沉重一击，大豆期货在风雨飘摇中如何自处？

**利空报告横空出世 农产品全面遇袭**

周二公布的USDA月度供需报告，的利空出现在CBOT玉米市场。在潮湿的春季延误播种，而在秋季霜冻令几百万英亩玉米滞留田间的情况下，玉米产量上调令市场大感意外。美国农业部大幅上调其对2009年美国玉米作物产量预估至纪录新高131.51亿蒲式耳，较12月报告高出2.30亿蒲式耳，而此前交易商预期产量将减少。单产预计为每英亩165.2蒲式耳，亦高于分析师预估的162.5蒲式耳。

巨大的产量亦转化为利空的2009/10年度年末库存预估以及截至12月1日高于预期的库存水平。玉米年末库存预计为17.64亿蒲式耳。该预估同样远高于分析师平均预期的16.13亿，并高于政府12月预估的16.75亿蒲式耳；当季玉米库存为109.34亿蒲式耳，高于分析师预估的107.22亿蒲式耳，且远高于2008年的100.72亿蒲式耳。

令人意外的产量预估令CBOT玉米期货周二重挫至跌停水准，且油价下挫令玉米期货进一步承压。不过，这一预估可能不是最终产量。美国农业部表示，可能在3月10日的预估报告中做出进一步修正，因潮湿的天气通常使大量作物未完成收割。分析师之前称，大约有5%的作物滞留田间，直到春季进行收割。而本周作物天气改善，对2009年美国玉米作毛果南芥物的收割最终阶段有利。

美国农业部对于大豆产量的预估同样令市场多头心痛。USDA预估2009年美国大豆产量将上调4200万蒲式耳至33.61亿蒲式耳，这是纪录最高水准，刷新了2006年约为32亿蒲式耳的产量。单产也远远高于之前预期的43.3蒲式耳，预估为每英亩44.0蒲式耳纪录高位。但美国农业部周二亦下调其对市场年度大豆年末库存的预估。新的结转库存预估为2.45亿蒲式耳，低于12月预估的2.55亿蒲式耳。

美国农业部在报告中称，美国大豆出口预估上调3500万蒲式耳，至创纪录蔊菜属高位的13.75亿蒲式耳，因对中国及其它一些地区的销售强劲，包括台湾、泰国、埃及和加拿大。去年干旱天气导致南美大豆作物减产，令大豆供应紧俏，美国大豆出口销售从中受益。然而，这一局面可能很快生变。

总部位于汉堡的油籽分析机构《油世界》周二表示，随着南美新作大豆供应进入全球市场的步伐快于以往，未来三个月内美国大豆出口可能放缓，但美国豆油出口仍然高企。《油世界》称，巴西和阿根廷2010年早期大豆作物前景有所改善，且有迹象显示阿根廷增加晚熟大豆播种量，因农户认为国际价格具有吸引力。在巴西，农户播种早熟大豆的种植面积增加，我们预计1月相对大量的新作大豆将运抵市场，且2010年1月和2月之间，巴西大豆出口将高于去年同期。

另外，美国农业部在周二公布的首份作物种植面积预估报告中表示，由于玉米和大豆收割推迟，加上价格低迷导致美国冬小麦种植面积创下97年来最低，远低于交易商之前预期。美国2010年冬小麦种植面积预计为3709.7万英亩，较2009年大幅减少600万英亩左右，而这些面积都有可能转向大豆和玉米。

**中国紧缩政策闪电出击 国内外市场措手不及**

美国大豆产量创纪录高位，南美产量预估巨大都成为拖累价格下跌的利空因素，而中国出口需求缩减同样威胁市场。中国人民银行周二宣布，自1月18日起上调存款准备金率0.5个百分点，这是自2008年下半年央行为应对国际金融危机连续下调准备金率以来，首次调整准备金率。中国人民银行上调存款准备金率，行动之快令市场始料未及。该举措标志中国开始着手回收过去一年来持续极度宽松的流动性，也令全球市场担忧中国收紧货币政策， 以及此举可能影响全球经济复苏速度。

中国收紧货币政策的消息提升了中国大豆需求放缓的忧虑，加之USDA报告利湖北紫荆空，CBOT大豆期货周二连续第五个交易日收低，跌破1000美分至两个月低位，且玉米期货触及跌停所带来的溢出疲势亦给大豆市场带来压力，阻止了买家入场。鲁证期货分析师李苑表示，中国上调存款准备金率将导致市场加强紧缩预期，后市资金陆续流出可能会打压商品期价延续下行。目前美豆期价仍处于下行通道中，回调尚未结束，后市仍有下行空间，但目前面临年线支撑且连续五天收阴，存在超跌反弹的可能。

“实际上，单凭产量的打压不足以使大豆有这么大的”下跌“动作，更重要的原因还是来自于国内”,天富期货分析师廉莹表示，“昨天央行宣布增加存款准备金利率从增加存款准备金利率本身所带来的作用可能是有限的，而由此带来的对我国出口产品制定严格的技术法规更加强烈的货币收缩信号给投资者心里上带来的影响更大。近两个月的商品行情基本上可以说是中国引领的，”缘起缘落“,中国的”动作“也势必会影响到国内外整个商品的走势。值得一提的是，豆类商开阳黄堇品在此波上涨中的幅度和动能与工业品相比都是处于弱势的，而在走软过程中也是先于工业品走软，所以对比起来下跌幅度还是有限的。对于国内目前的情况，保经济增长依然是首要的，目前仅仅是控制一下通胀速度，使通胀”软着陆“,不出”组合拳“,在经历了调整之后，商品后市依然是看涨的。”

对于国内市场而言，之前商品期货整体上涨的很大原因就是资金推动，现在央行提前发出调控信号，对投机资金的买入兴趣会有很大的抑制作用。今日早盘，上海金属下挫超过3%,其中沪铝触及跌停，沪锌逼近跌停，沪金期货早盘跌幅亦超过2%;大连大豆类期货盘初跌幅超过2%,棕榈油跌幅超过3%.光大期货分析师赵燕表示，今日国内豆类跟随美豆低开，但市场近日连续下跌已在一定程度上反映了紧缩货币政策及对USDA报告利空的预期，因此预计短期价格大幅下跌空间或将有限，探底后可能会出现反弹。但在周边商品市场弱市及紧缩货币政策利空影响下，反弹幅度不会太大。暴跌后市场人气需要恢复，短期市场将陷于弱市震荡。

周二在内外双重压力下，CBOT大豆期货跌破1000美分关口。赵燕表示，在美豆和南美产量预测利空及周边市场下跌情况下，预计美豆仍会继续下寻支持。但自新年以来价格已下跌1美元以上，而且报告前市场已在一定程度上反映了报告利空的预期，因此短期进一步大幅下跌动能将减弱，暂时会出现弱市震荡行情，短期支持位.后期关注焦点仍为南美天气、基金操作动态以及中国和全球货币政策调整对原油美元的影响。

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