油脂短期仍将上行但上行压力加重芝麻

油脂短期仍将上行，但上行压力加重

油脂短期仍将上行，但上行压力加重

自7月下旬油脂突破了底部震荡区间之后，期价开始加速上扬。截止目前，豆油1105合约期价逼近8000前期高位，月涨幅超过7%，棕榈油1101合约期价逼近7000，月涨幅超过9%，菜籽油1101合约突破8500，月涨幅超过4%。后期油脂价格将如何演绎？通过对油脂基本面与技术面的分析，我们认为外盘走势强劲以及油脂自身基本面等多重利好的提振，配合资金的推动，油脂短期内有望继续维持偏强走势，但是由于目前油脂期价已经逼近前期高位，上方压力较重，在宏观经济并不是非常乐观的情况下，油脂上行压力将会越来越大。

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一、宏观经济不确定依然存在

近期美国公布的宏观经济数据不是很理想，这令投资者对美国经济的增速可能放缓的担忧升温。据美国商务部公布的数据显示，美国今年第二季度GDP环比年率增幅为2.4%，低于分析人士预期的2.6%，这显示美国经济复苏步伐放缓。此外，第二季度消费者支出环比年率增长1.6%，不及第一季度的增长1.9%。另外，美国供应管理协会(ISM)公布,7月制造业指数降至55.5，低于6月的56.2，为连续三个月下降，也为12月以来最低。新订单指数由6月的58.5降至7月的53.5,是2009年6月以来最低水准，显示制造业扩张步伐放缓，复苏进一步减弱。

中国将于8月11日公布7月份的宏观经济数据，从147.1之前公布的上半年、二季度以及6月份的宏观经济数据来看，虽然今年上半年GDP同比增长11.1%，CPI同比上涨了2.6%，显示上半年中国经济仍然处于高增长、低通胀的良好趋势当中，但是由于中国自今年4月份开始加大宏观调控力度，包括房地产调控措施、整治地方融资平台、节能减排以及取消出口退税等，二季度国内生产总值增速比一季度的11.9％明显降低了1.6个百分点，为10．3％。规模以上工业增加值的回落速度更大，下降3.7 个百分点，且6月份当月的各项指标均出现不同程度的下滑，虽说各项指标的回落是国家宏观调控的预期结果，但也在一定程度上显示出二季度以来中国经济出现一定程度的放缓，后期政府保增长、管通胀以及调整经济结构压力更大。

二、气温升高，棕榈油去库存化明显提振棕榈油价格

近期随着全国气温的普遍升高，尤其是华东、华南地区气温普遍升至38度，市场中间商和消费终端对精炼棕榈油的采购意愿比较强烈，棕榈油各港口库存出现了不同程度的下滑。截止7月底，我国主要沿海、沿江港口的棕榈油，包括所有种类的库存总量约在73万吨左右，比最高值的85万吨已经出现了明显的下降，且主要港口的库存降至64万吨左右，其中广东港、张家港、天津港依然是库存的港口，库存量分别在20万吨、20万吨、19万吨。

考虑到8月份仍是棕榈油消费的旺季，消费量还将呈现不断上升的趋势，港口库存压力将会得到进一步的缓解，棕榈油期价将会继续受此提振，目前国内多数港口的24度精炼棕榈油最高报价已经从7月初的最低点上涨了500元/吨，报在6900元/吨以上，部分地区达到7000元/吨。

三、天气炒作不容忽视，有望提振油脂价格

8月份是美豆生长的关键期，期间天气炒作将会影响价格的走势，虽然近期美国中西部出现零星小雨一定程度上有利于美豆生长，但是后期还要继续关注干燥高温天气可能对美豆单产的影响。据美国农业部报告显示，今年美豆播种面积出现增加，如果单产下降很厉害的话，总产量也可能面临着降低的可能。另外俄罗斯等地正遭遇着百年不遇的干旱，可能对当地小麦生长造成一定的影响，从而对小麦价格形成提振，这些都对美豆价格形成提振。

据美国气象局最新发布的数据，拉尼娜今年7、8月份开始显现，通常会给东南亚带来更多降雨，对当地的油棕出油率和棕榈油产量会产生一定的影响，从而会对棕榈油价格形成一定的提振。据马来西亚一些行业人士指出，七月份棕榈油产量可能低于六月份的139万吨，因为天气形势不稳定，可能导致沙巴州等主产区的油棕榈单产下滑，即使棕榈树已经进入高产期。

目前加拿大油菜籽也处于生长的关键期，任何极端天气的出现都会对本已经因为多雨天气推迟播种的油菜籽生长造成一定的影响，从而导致其产量的下降。近期加拿大的谷物和油籽产区艾伯塔省，多VOCs已可从设计上定量管控次遭遇降雨袭击，油菜籽生长情况令人担忧。而位于汉堡的油籽分析机构--油世界近期的一份预测报告，将加拿大2010年油菜籽产量从6月22日的预估值1030万吨下调至1000万吨，低于去年产量1180万吨。由于加拿大是油籽的主要产国和出口国，其油籽产量的减少将会提振下游菜籽油价格。

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