胶合板上演疯狂逼仓行情拷问大商所交割标准湖北海棠

胶合板上演疯狂逼仓行情拷问大商所交割标准

近两周，胶合板期货1405合约愈演愈烈的“多逼空”行情引起业内投资者广泛关注。由于临近交割月，而大连商品交易所（以下简称“大商所”）的胶合板交割标准太严格，目前注册仓单数量较少，多头借机利用资金软逼仓空头，空头爆仓

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步步高(行情,问诊)

声不绝于耳。

“由于手中有大量的胶合板产品，前段时间在1405合约上做空进行套期保值，无奈期货价格大涨，被逼入亏钱绝地。”一位从事胶合板生意的贸易商告诉记者，“而自己的产品标准根本达不到大商所胶合板期货的交割标准，在无货交割的情况下，只能忍痛砍仓出局。”

对此某期货公司研究员指出：“这位贸易商存量的胶合板可能仅为E2级水平，本身没有达到国标要求的E1级水平。因此他在期货上做空进行套期保值的风险就很难转化，一旦期货价格大涨，亏损在所难免。”

胶合板期货的前世浮沉：始终出现“逼仓”现象

经中国经济网记者查询发现，自今年三月份以来，胶合板期货1405合约由124.4元/张上涨至最高146.05元/张，涨幅逾15%。而在4月11日（周五），多空大战更是火爆异常，双方在一个临近交割的品种上居然增仓近3万手，全天大幅波动，资金操纵行情迹象十分明显，

空头被逼入绝境。

究其原因：目前市场上胶合板产品存量并不少，但可供交割的仓单却十分紧缺，这给了多头可趁之机，大幅拉涨临近交割月份。

中信期货分析师张骏表示，近期胶合板受现货回暖和仓单不足等因素影响，强势冲高，短期来看，胶合板近月持仓维持高位，而仓单注册成本偏高，短期激增的可能性不大，后市或刺激胶合板继续冲高。

对于上世纪90年代就已经投入期货交易的人而言，胶合板期货并不陌生。早在90年代初，胶合板期货便在多家交易所进行交易，当时国内房地产市场虚假繁荣，建材产品供不应求，胶合板期货上市后在市场上慢慢活跃起来。

随着大量热钱涌入胶合板期货，其合约价格步步高涨，每个交割月份都出现不同程度的逼仓现象，合约价格从40元/张左右被爆炒至60元/张以上，后来多空力量展开时达两个月的较量，在买方套保者及多头投机势力的双重夹击下，胶合板期货连续多天无量涨停，空头连砍仓的机会都没有，趋于崩溃边缘。

胶合板9607期货事件后，胶合板期货市场趋于萎缩，至1998年完全沉寂，足足沉寂了15年之久的胶合板期货交易于2013年重生。历史总是有相似之处，15年后胶合板期货依然没有摆脱“逼仓”的困扰。

大商所交割标准严格 贸易商套保陷入窘境

尽管大商所胶合板期货交割品质量标准完全依照国标制定，而且国标已推行多年，但国内胶合板行业一直对胶合板现货能否满足期货交割检验而存在分歧。

今年3.15期间，央视曝光了胶合板企业虚标质量标准问题，反映了人造板行业的乱象。国内胶合板市场鱼龙混杂，企业产品质量标准缺乏规范。

胶合板期货上市交易以来，大商所胶合板严格的交割标准正迫使部分企业加速生产转型，的确为行业树立了质量标准。但在实际市场情况中，胶合板现货品级大多低于国标和交割质量标准。由于胶合板市场产业分散，大部分生产厂家规模较小，所以尽管市场上很多产品打上E1级的标签，但实际品级却达不到，这也是行业执行多年的“潜规则”。

大商所经理晏林曾在两板期货上市时对媒体表示，“我们上市了纤维板和胶合板期货，希望给行业提供一个能够规避价格风险的风险管理工具，这样我们也希望两板期货的上市能够切实地帮助企业稳定生产，持续发展。”

可实际上，因符合标准可供交割的仓单较少，期货价格持续大涨，贸易商套保同时陷入窘境。倘若后续多头投机势力继续抬高期货价格，很多做空的贸易商将面临巨大亏损，这对大商所严格的交割标准无形中是一种“拷问”。

对此一位市场人士表示，“国内胶合板市场需要提升自身的质量生产水平，进而打开全行业的转型升级之路。也许只有这样，让更多的产品进入交割领域，才能避免胶合板期货上不断出现的逼仓事件。”

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