分析预测供需格局改善豆粕看涨基础奠定蝎子草

分析预测：供需格局改善豆粕看涨基础奠定

一、行情回顾：震荡已久，静待突破。

10月豆粕走势以区间震荡为主，区间在2630-2710点位之间，幅度较窄，行情缺乏明显的指引走向，从本月到截止目前的交易日里，趋势可操作性不足；但是值得注意的是通过豆粕过去的走势来看，2600点是强支撑位，因此在未跌破此支撑位之前，豆粕下方空间有限。另外豆粕1601合约的持仓量有所上涨，而震荡幅度越来越窄，成收敛三角形走势，豆粕多空之间力量拉锯，料很快后期盘面将选出方向，结局即将揭晓。另外美豆走势方面，800-850点也是美豆较强的支撑位，但是受制于空头趋势的压制，迟迟未能向上走，不过决出方向的日期越来越近。整体上来分析这个行情的逻辑就是全球大豆丰产，导致价格下跌，但是价格在08年低点附近获得支撑，这个低点是金融危机的恐慌所锤炼出来的，难以跌破，因此认为这个支撑在短期内是有效的。

二、宏观利空落地，期待年底行情演绎。

三季度GDP数据落地，出乎市场眼球的是三季度同比增长为6.9%，高于市场预期的6.8%。数据表现相对强劲。由于三季度数据出台前期，市场情绪偏向谨慎，并且市场对此数据的解读偏向利空，导致了豆粕盘面震荡盘整已久，外盘美豆的突破行情未在国内豆粕盘面上兑现。而9月消费数据来看，表现强劲，这一定程度利多豆粕走势。主要因为豆粕的终端产品最终与国内的消费意愿以及消费情况挂钩，这显示国内的消费动力仍然强劲。三季度GDP为2015年为数不多的阳历年份交易日中最后一个相对重磅的数据，目前已经落地，数据表现不俗，后期国内宏观数据的炒作题材不多。后期炒作焦点或将集中在美联储是否会加息上面的炒作，而短期内离美联储下一次议息会议仍有一定的交易日，故未来宏观方面的表现将相对较为平静，再给豆粕盘面施压利空的炒作题材不足。并且年底受到国内外假期因素的影响，将有一定的翘尾行情演绎，期待后期宏观翘尾以及节假日的需求带动豆粕盘面的提振。

三、供给端初现利好，USDA报告多空参半

10月USDA大豆供需报告：2015/16年度全球大豆产量预估3.2049亿吨，较9月预估上调88万吨，创下历史最高纪录水准。2015/16年度美国大豆产量预估38.88亿蒲式耳，较9月预估下调0.47亿蒲式耳（约129万吨），维持历史第二高位。2015年美国大豆单产47.2蒲/英亩，较9月预估上调0.1蒲/英亩;收获面积8240万英亩，较9月预估下调110万英亩。焦点3:2015/16年度巴西大豆产量预估1亿吨，较9月预估上调300万吨，创历史最高纪录;阿根廷大豆产量维持5700万吨不变。2014/15年度美国大豆结转库预估1.91亿蒲式耳，较9月预估下调0.19亿蒲式耳;2015/16年度美国大豆结转库存预估4.25亿蒲式耳，较9月预估下调0.25亿蒲式耳，维持历史最高水准。2015/16年度全球大豆期末结转库存8514万吨，较9月预估上调16万吨，维持历史新高水准。本月USDA报告多空均可解读，但是从美豆的走势来看，突破了900美元的关口，行情走出震荡趋势的上沿，显示市场对于此次报告的解读偏向利多的一面更甚。虽近几个交易日，美豆指数从最高923美元的关口回落，突破之后有所回落，仍然显示市场有向上的动能。毕竟震荡盘桓两个月的美豆开始向趋势一方给予指引。

海关数据公布，9月份中国大豆进口量为726万吨，自7月份的950万吨的高点，进口量降低约224万吨，较8月份进口量减少52万吨，环比下跌6.7%，同比增加44%。2015年度累计进口大豆5969万吨，相较于去年同期增加695万吨。这组数据显示长期中国需求并没有受经济下行的影响，而短期进口下降有利于减缓供给压力。

小结：美国大豆产量下调，全球大豆产量预估上调，从区域间的相对对比来看，这将利多美豆的价格走势。并且国内大豆进口量的降低，改善供给端压力。美豆的支撑和国内供给端压力的改善，对于豆粕来说有利多提振的影响。

四、需求端回升动力强劲

截止10月16日当周油厂大豆的压榨量是167万吨。虽十月前两周的数据表现不济，主要由于10月份受到国庆节假日因素的影响，导致10月02日以及10月09日当周的大豆压榨量低迷，但是短期的节日因素影响数据料并不能左右油厂长期对于大豆的压榨需求。故造成10月上半月豆粕的震荡走势或一定程度上受到油厂开工压制情况的影响。后期来看，油厂的需求仍然稳定，并且节假日因素影响因素将不存在，豆粕的需求仍然稳定。

从豆粕添比比例来看，9月份在全价饲料以及猪肉、鸡肉饲料的豆粕添比比例来看，均有所提高。其中全价饲料的豆粕添比为17.27%，猪肉豆粕添比20.75%，鸡肉豆粕添比14.57%。显示出在饲料的添比比例中来看，对于豆粕的需求有所升温。

饲料厂豆粕的库存量9月数据为3.3万吨，相较于8月下降1.17万吨，是自本年度6月份以来的最低值。饲料厂豆粕的需求量9月数据为7.76万吨，较上月（8月）下降0.06万吨，是全年的次高点。此组数据也可以显示饲料厂豆粕的需求升温，库存量走低，对于未来豆粕价格有利多提振之势。

从生猪存栏量的变化来看，9月份生猪存栏量较8月份环比仍有一定程度的增长，但是同比对比方面，生猪存栏量2015年度基本较去年同比减弱10%左右，这显示由于去年农户的养猪利润不济，造成了今年的生猪存栏量数据同比表现较弱。生猪存栏量数据受到一定周期的影响，而近期的环比回升主要受益于猪价的回升，养殖利润空间的加大，农户的养殖意愿开始升温。对于后期豆粕的走势运行亦有一定的利多提振。

养殖利润来看：自繁自养生猪以及存栏仔猪的养殖利润情况自2015年二季度开始升温，价格不断回升。进入十月虽有所降低，但是回顾历史走势来看，利润区间仍然处于近两年来的高位，农户的养猪利润表现可观，这也催生生猪存栏量数据的回升。并且据统计数据显示，肉鸡和蛋鸡的养殖利润也在强劲回升。养殖利润的增加，有利于饲料厂和农户的饲养意愿提升，加大后期豆粕的需求力度。

需求端小结：下游的生猪养殖，以及饲料厂压榨和豆粕添比比例来看，均显示对于豆粕的需求量有所改观。结合上文供给端的降低，豆粕的供需有利于寻找平衡点，利多豆粕价格。

五、全文综述以及操作建议：

从USDA的供需报告来看，多空拉锯，造就了美豆突破震荡区间之后的回落。国内供需方面来看，供给端进口量的减少以及油厂压榨量虽十月初受制于节假日因素低迷，但是仍存在增长后劲。饲料厂的豆粕库存降低，需求量表现强劲。生猪存栏量也在升温，总体表现出豆粕供需之间平衡有偏向需求端启动的倾向。基本面有利多支持。技术层面目前豆粕2600点左右的平台是近月以来强有力的支撑点位，10月豆粕低点2630的低点将给予第二支撑，目前盘面回落至2660点位附近，对于豆粕是长线趋势较佳的做多点位，下方跌破2630点位（本月低点）考虑减半仓离场，跌破2600确认止损；止盈建议参考第一目标点位2720点位（本月的高点），第二目标点位2750点位，逐步止盈离场。

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